Un record : 45 % des banques centrales prévoient d'acheter de l'or. Warsh vient de faire baisser son prix de 183 dollars.

Ce qu’a fait Warsh — et ce que cela signifie

La décision sur les taux n'a jamais été le sujet principal. Les marchés avaient anticipé une probabilité de 97 % que les taux restent inchangés, et c'est ce qui s'est produit. Le taux des fonds fédéraux reste compris entre 3,50 % et 3,75 % pour la quatrième réunion consécutive.

Ce que Warsh a fait en réalité était bien plus important : il a réécrit le scénario.

Le communiqué publié à l'issue de la réunion est passé de 400 mots à 130 — le plus court de l'histoire récente de la Fed. Toutes les indications prospectives ont été supprimées. L'orientation accommodante qui prévalait auparavant (« le comité ajustera sa politique comme il se doit ») a été entièrement supprimée. Le communiqué se terminait par une seule phrase : un engagement en faveur de la stabilité des prix. Aucune mention n'était faite du mandat en matière d'emploi. Ce n'est pas un hasard ; c'est un choix délibéré.

Le résumé des projections économiques a complété le tableau : neuf des dix-huit membres du FOMC prévoient désormais au moins une hausse des taux en 2026. L’inflation PCE sous-jacente a été révisée à la hausse à 3,3 % pour 2026. La projection médiane du taux des fonds fédéraux en fin d’année s’est établie à 3,8 %, ce qui implique une hausse dans le scénario de base. Il convient de noter que Warsh lui-même a refusé de soumettre un point — signe qu’il a l’intention, à terme, de réformer ou de supprimer purement et simplement le « dot plot ».

Les marchés, qui avaient anticipé des baisses de taux, se sont rapidement réajustés. Le CME FedWatch indique désormais une probabilité de 87 % d’une hausse des taux d’ici décembre, contre 61 % avant la réunion du FOMC. Le dollar s’est raffermi. Le rendement des obligations à 2 ans a bondi de 16 points de base. L’or a reculé.

Le réajustement de Goldman

Deux jours après la réunion du FOMC, Goldman Sachs a révisé ses prévisions concernant le cours de l'or en fin d'année, les ramenant de 500 dollars à 4 900 dollars l'once, invoquant le revirement de la Fed vers une politique monétaire restrictive et le report des baisses de taux qui en résulte. Goldman Sachs table désormais sur une première baisse des taux de la Fed en juin 2027, contre décembre 2026 auparavant.

Les analystes ont qualifié leur point de vue de « structurellement optimiste mais tactiquement prudent ». Ils ont présenté un scénario baissier : si Warsh met effectivement en œuvre des hausses agressives des taux, l'or pourrait chuter à 4 400 dollars d'ici décembre.

Mais voici ce que Goldman n'a pas revu : son opinion selon laquelle la demande des banques centrales et le rôle de l'or en tant que réserve restent structurellement intacts. La prudence tactique concerne les taux. L'optimisme structurel porte sur tout le reste.

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Enquête du WGC : les chiffres les plus optimistes de toute l'histoire du rapport

Le World Gold Council a mené une enquête auprès de 76 banques centrales entre février et mai 2026 — ce qui représente l'échantillon le plus large de toute l'histoire de cette enquête, qui existe depuis huit ans. Les résultats sont sans équivoque.

45 % des banques centrales prévoient d'augmenter leurs réserves d'or au cours des 12 prochains mois. Il s'agit d'un niveau record, en hausse par rapport aux 43 % enregistrés en 2025, aux 29 % de 2024 et aux 10 % seulement constatés lors du lancement de l'enquête en 2018. À titre de comparaison, seulement 1 % des personnes interrogées prévoient de réduire leurs réserves.

89 % s'attendent à ce que les réserves d'or des banques centrales mondiales continuent d'augmenter au cours de l'année à venir. Il s'agit là d'un consensus quasi unanime des investisseurs institutionnels en faveur d'une accumulation.

75 % considèrent désormais l'or comme un « actif stratégique délibéré », contre 64 % il y a un an. Le passage d'une vision de l'or comme simple placement traditionnel à celle d'une stratégie délibérée s'accélère.

74 % s'attendent à ce que la part du dollar dans les réserves mondiales diminue d'ici cinq ans. Il ne s'agit pas là d'un point de vue marginal, mais bien de l'opinion dominante parmi les autorités monétaires mondiales.

93 % des personnes interrogées détiennent désormais de l'or, contre 81 % un an plus tôt.

Au cours des quatre dernières années, les banques centrales ont acheté en moyenne environ 1 000 tonnes d'or par an, soit le double du rythme enregistré au cours de la décennie précédente. L'enquête du WGC confirme que ce rythme structurel ne ralentit pas.

Ce dont personne ne parle : où va l'or ?

Voici un détail qui mérite davantage d'attention qu'il n'en reçoit actuellement.

L'enquête du WGC a demandé aux banques centrales non seulement si elles achetaient de l'or, mais aussi si elles modifiaient les lieux de stockage de leurs réserves. Les réponses ont été frappantes : 9 % des banques interrogées ont augmenté leurs réserves d'or stockées sur leur territoire l'année dernière, contre 5 % l'année précédente. 10 % d'entre elles ont diversifié leurs sites de stockage à l'étranger, contre seulement 2 % l'année précédente.

Cela représente près d'un doublement de la part des banques centrales qui gèrent activement la localisation physique de leur or. Il ne s'agit pas seulement de décisions d'achat, mais aussi de décisions de confiance. Lorsque la Banque de réserve de l’Inde a rapatrié 104 tonnes d’or de Londres vers des coffres nationaux en seulement six mois, et lorsque les banques centrales des marchés émergents rapatrient l’or stocké à la Banque fédérale de réserve de New York et à la Banque d’Angleterre vers leur propre territoire, elles expriment quelque chose que les seules données d’achat ne permettent pas de saisir : elles veulent que ce métal soit à leur portée.

Les institutions qui détiennent le plus d'or dans le système de conservation traditionnel sont précisément celles qui s'efforcent le plus activement de le contourner. Ce n'est pas un signe anodin.

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Ce que cela signifie pour l'investisseur DCA

Parlons sans détours de la tension qui règne actuellement. Le revirement vers une politique monétaire restrictive de Warsh constitue un véritable frein pour le cours au comptant de l’or à court terme. Si la Fed venait effectivement à relever ses taux en septembre ou en décembre, l’or serait probablement soumis à des pressions supplémentaires. Le scénario baissier de Goldman, qui table sur un cours de 4 400 dollars, n’est pas impossible : il s’agit en effet du scénario envisagé par Goldman lui-même en cas d’accélération du resserrement monétaire.

Ce vent contraire coexiste avec les facteurs structurels favorables qui se renforcent depuis quatre ans et qui ont atteint des niveaux records la semaine dernière : 45 % des banques centrales augmentent activement leurs réserves, la demande d'achat annuelle avoisine le billion de dollars, l'or représente 27 % des réserves mondiales et cette part ne cesse d'augmenter, tandis que les institutions souveraines rapatrient leurs réserves d'or pour signaler la direction qu'elles prévoient pour l'avenir du monde.

Ces forces structurelles ne sont pas réévaluées par une conférence de presse « belliciste » du FOMC. La demande souveraine qui est à l'origine des chiffres records de l'enquête du WGC découle d'une stratégie de réserves qui s'inscrit sur plusieurs années, voire plusieurs décennies, et non de la probabilité indiquée par le FedWatch du CME pour décembre.

Le calcul du DCA à 4 161 $ :

Au cours actuel de 4 161 $, chaque versement mensuel de 200 $ permet d'acheter 0,04808 once d'or.

Pour replacer les choses dans leur contexte :

• En janvier, alors que le cours avait atteint son plus haut niveau historique à 5 608 dollars, ces mêmes 200 dollars permettaient d'acheter 0,03566 once
• Aujourd'hui, vous obtenez 34,8 % de métal en plus pour le même montant en dollars
• Sur une période de 12 mois, à raison de 200 $ par mois, vous accumulez 0,5770 once à ce niveau de prix
• Montant total investi : 2 400 $ sur l'année
• Au cours cible révisé de 4 900 $ fixé par Goldman : votre position vaut 2 827 $, soit un rendement de +17,8 % sur vos versements mensuels

Ce calcul tient la route parce que le mécanisme fonctionne. Chaque dollar que vous investissez en période d'incertitude macroéconomique vous permet d'acheter davantage de ce que 45 % des banques centrales mondiales viennent d'annoncer qu'elles comptaient acheter davantage. Vous achetez ainsi, en phase avec le consensus des investisseurs institutionnels, à un prix réduit.

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Ce que nous regardons

Prochaine décision de Warsh : réunion du FOMC de septembre

Avec une probabilité de hausse de 87 % déjà intégrée dans les cours pour décembre, la question est désormais de savoir si Warsh laissera entendre, en juillet ou en août, que la hausse de septembre est d’actualité. Les prochaines données clés — l’IPC de juin (attendu mi-juillet) et le rapport sur l’emploi de juillet — viendront soit confirmer, soit remettre en cause le discours restrictif. Warsh a explicitement déclaré qu’il ne s’engagerait pas à l’avance. Il faut se concentrer sur les données, et non sur les indications.

Niveau technique de l'or : seuil de 4 100 dollars

LiteFinance et plusieurs autres analystes techniques ont identifié 4 100 dollars comme le prochain niveau de soutien si la pression à la vente se poursuit. En dessous de ce seuil, 4 000 dollars constituent un chiffre rond important sur le plan psychologique. Le scénario baissier de Goldman s'établit à 4 400 dollars — ce qui signifie que, même dans le pire des cas, ils ne tablent pas sur une chute de l'or sous la barre des 4 000 dollars. Ce seuil de soutien est plus fréquenté que ne le laissent entendre les gros titres.

Données du WGC sur les achats de CB en avril (à paraître prochainement)

Les données du WGC relatives aux achats de cuivre de mai seront publiées vers la mi-juillet. Alors que l'enquête fait état d'une intention d'achat record, les données réelles sur les achats d'avril et de mai viendront confirmer ou brouiller le tableau. La Pologne, la Chine et l'Inde devraient figurer parmi les principaux acheteurs.

Cours au comptant de l'argent : environ 65 $

L'argent a été largement absent des gros titres cette semaine, restant à la traîne par rapport à l'évolution de l'or. Le rapport or/argent s'est creusé, ce qui, historiquement, a précédé une surperformance de l'argent lors de la reprise suivante. Il ne s'agit pas d'une prévision à court terme, mais cela vaut la peine de suivre l'évolution de ce ratio en attendant le prochain catalyseur.

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En résumé

L'enquête la plus optimiste du World Gold Council depuis huit ans et la réunion la plus restrictive de la Réserve fédérale depuis des années se sont toutes deux déroulées au cours de la même semaine. L'une a fait baisser le cours. L'autre a confirmé qui attend à chaque niveau de baisse.

À 4 161 dollars, l'or coûte 182 dollars de moins qu'il y a une semaine et se situe à 1 447 dollars en dessous de son plus haut historique. Les 45 % de banques centrales qui ont déclaré avoir l’intention d’augmenter leurs réserves ne se soucient guère de ce qu’indique le « dot plot » de Warsh. Elles procèdent à ces achats parce que le monde auquel elles se préparent est un monde où l’or physique présent sur leur propre territoire constitue l’actif de réserve stratégique — et aucune déclaration du FOMC ne viendra remettre en cause cette thèse.

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Cet article est publié à titre purement informatif et ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. Les performances passées des cours de l'or et de l'argent ne préjugent pas des résultats futurs. Veillez à toujours mener vos propres recherches et à consulter un conseiller financier qualifié avant de prendre toute décision d'investissement. Sound Money propose des services de détention fractionnée de métaux précieux — consultez le site sound.money pour connaître l'intégralité des conditions générales.