L'IPC d'août a connu une accélération. Les probabilités d'une hausse des taux par le FOMC atteignent 83 %. La décision sera prise mercredi.

Les données qui devaient dissiper les incertitudes de septembre n'ont fait que les accentuer — et ont poussé le FOMC à opter pour une hausse des taux.

Vendredi, le Bureau des statistiques du travail a annoncé que l’IPC du mois d’août s’établissait à +0,4 % en glissement mensuel — bien au-dessus des +0,1 % de juillet et constituant la hausse mensuelle la plus forte de 2026, hormis le pic énergétique lié à la guerre en Iran en mars. L’IPC sous-jacent (hors alimentation et énergie) a accéléré pour atteindre +0,3 % en glissement mensuel, dépassant également les +0,2 % de juillet. En glissement annuel, le taux global s'est maintenu à 3,4 %, soit exactement au même niveau qu'en juillet, ce qui confirme l'absence de nouvelle évolution.

Reuters l'a formulé sans détours: ce rapport « devrait conduire la Réserve fédérale à relever ses taux d'intérêt la semaine prochaine ». Les probabilités d'une hausse des taux en septembre ont bondi de 60 % à 83-85 % dès la publication du rapport.

Le FOMC se réunit mardi et mercredi. La décision sera annoncée mercredi après-midi.

Le cours de l'or s'établit à 4 330 dollars. Celui de l'argent est d'environ 63,50 dollars. La Chine a discrètement acquis 20 tonnes supplémentaires le mois dernier.

---

Le rapport sur l'IPC du mois d'août : ce qui a accéléré la hausse

Le chiffre phare du rapport du mois d’août — 3,4 % en glissement annuel — semble inchangé par rapport à juillet. Mais la composition de ce chiffre est nettement différente.

Accélération mensuelle : l’IPC a progressé de 0,4 % en août, après une hausse de seulement 0,1 % en juillet. Ce mouvement a été tiré par l’énergie : les prix de l’essence ont fortement augmenté, les tensions au Moyen-Orient (conséquences résiduelles de la crise du détroit d’Ormuz) ayant maintenu les cours du pétrole à un niveau élevé, inversant ainsi en partie la désinflation liée à l’énergie observée en juin et juillet. Le taux annuel de 3,4 % a été « maintenu » par le rebond des prix de l’énergie, et non par une amélioration de la stabilité sous-jacente des prix.

Accélération de l’IPC « de base » : Le chiffre le plus préoccupant est la hausse mensuelle de 0,3 % de l’IPC « de base ». Les prix « de base » étaient restés stables en juin (0,0 %), avaient augmenté de 0,2 % en juillet et affichent désormais une hausse de 0,3 % en août. Cette accélération sur trois mois — passant de la stabilité à 0,2 %, puis à 0,3 % — correspond exactement à ce dont M. Warsh s’était dit insatisfait à Jackson Hole. « Nous devons être certains que l’inflation sous-jacente se rapproche de notre objectif, de manière claire et à un rythme suffisant. » Les données d’août indiquent que cette certitude n’est pas encore justifiée.

Le New York Times a bien résumé la situation: « L'inflation aux États-Unis est restée obstinément élevée en août, ce qui renforce les arguments en faveur d'une hausse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale lors de sa réunion de la semaine prochaine. »

---

Les conditions en place pour une hausse des taux en septembre

La probabilité d’une hausse des taux de 25 points de base lors de la réunion du FOMC des 16 et 17 septembre a beaucoup évolué en six semaines. Début août, les chances d’une hausse en septembre étaient inférieures à 20 %. Le discours « belliciste » de Warsh à Jackson Hole les a fait grimper à 52 %. Les bons chiffres de l'emploi du mois d'août (+162 000) l'ont fait grimper à 60 %. La chute du cours de l'argent le 10 septembre reflétait un positionnement en amont de la publication de l'IPC. Et aujourd'hui, l'IPC en forte hausse du mois d'août a poussé le marché à une probabilité implicite de 83 %.

Avec un taux de 83 %, la hausse prévue pour septembre n'est pas une simple « hypothèse » : elle est pratiquement acquise dans les cours du marché. Les 17 % restants correspondent à des scénarios dans lesquels Warsh surprendrait en décidant de maintenir les taux inchangés malgré les données, ou dans lesquels un événement désinflationniste imprévu survenant dans les 48 prochaines heures viendrait modifier les prévisions.

À quoi ressemblerait une hausse des taux ? Conformément à la philosophie de Warsh, qui prône une « Fed plus discrète » — pas d’indications prospectives, pas d’engagement préalable —, cette hausse s’accompagnerait d’un minimum d’explications sur la suite des événements. Le communiqué lui-même sera succinct. Seul le ton de la conférence de presse permettra de déterminer s’il s’agit d’une mesure ponctuelle ou du début d’un cycle de resserrement monétaire.

En ce qui concerne l'or, la décision elle-même importe moins que le discours qui l'accompagne. Une hausse présentée comme « ponctuelle » serait rapidement assimilée. Une hausse accompagnée d'une mention indiquant que « d'autres mesures pourraient s'avérer nécessaires » prolongerait la pression.

---

La semaine de l'argent : -5,73 % et une nouvelle structure de marché

Le mardi 10 septembre a été marqué par l’une des fluctuations les plus marquées de la semaine en une seule séance : l’argent a chuté de 5,73 %, passant de 68,65 $ à la clôture précédente à 64,72 $. L’or a quant à lui reculé de 1,63 % au cours de cette même séance. Cette vague de ventes s’explique principalement par un positionnement en amont de la publication de l’IPC : les traders ont réduit leur exposition à l’argent avant la publication d’un chiffre de l’inflation qui, s’il s’avérait élevé, accélérerait les anticipations de hausse des taux et renforcerait le dollar.

Le marché avait vu juste. L'IPC était en forte hausse. Mais l'argent s'est partiellement redressé, clôturant vendredi à 64,39 dollars, en hausse de 1,46 % par rapport à la veille, après la chute de jeudi. Il s'établit aujourd'hui à environ 63,50 dollars.

Cette semaine a également été marquée par une évolution discrète mais importante sur le plan structurel : le CME Group a lancé la négociation 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7 des contrats à terme sur l'argent de 100 onces, à compter du week-end du 11 septembre à 16 h 30 (heure du Centre). Cette initiative prolonge la structure de marché « toujours ouverte » que le CME avait précédemment mise en place pour l'or.

Voici pourquoi cela revêt une importance structurelle : le CME ne prolonge pas ses heures de négociation par simple commodité. Il le fait parce que le public l’exige. La décision de rendre les contrats à terme sur l’argent disponibles 24 heures sur 24, 7 jours sur 7 — y compris le dimanche après-midi — reflète un changement fondamental dans la composition des acteurs des marchés de l’argent. Les traders de cryptomonnaies, qui n’hésitent pas à acheter des actifs à 3 heures du matin un samedi, les investisseurs institutionnels asiatiques opérant à l’heure de Hong Kong, les séances européennes de début de matinée : tous bénéficient désormais d’une formation continue des prix de l’argent, à l’instar de l’or.

Les marchés des métaux s’intègrent progressivement à l’écosystème financier mondial, qui fonctionne 24 heures sur 24. Il ne s’agit pas là d’une simple remarque technique, mais d’un constat structurel concernant le rôle croissant de l’argent en tant qu’actif financier négocié à l’échelle mondiale.

---

22e mois de la PBOC : acheter à n'importe quel prix

La Banque populaire de Chine a annoncé le 8 septembre avoir augmenté ses réserves d'or de 650 000 onces — soit environ 20,22 tonnes — au mois d'août. Cela porte à 22 mois la série d'achats consécutifs de la Banque populaire de Chine.

Ces achats du mois d'août ont eu lieu alors que le cours moyen de l'or se situait entre 4 500 et 4 700 dollars environ au cours du mois — l'un des niveaux les plus élevés de l'histoire. La Chine n'a pas cessé ses achats. Elle n'a pas ralenti le rythme. Cette série de 22 mois consécutifs représente désormais la plus longue période ininterrompue d'accumulation d'or par une banque centrale depuis que l'on dispose de données sur les réserves.

L'analyse structurelle reste inchangée depuis près de deux ans : les gestionnaires des réserves chinoises ne se basent pas sur les signaux de prix. Ils mettent en œuvre une réorientation stratégique à long terme vers des actifs de réserve non libellés en dollars, et les achats mensuels d'or sont l'expression concrète de cette réorientation. Un cours au comptant de 4 600 dollars ne constitue pas un frein lorsque l'objectif est la diversification des réserves sur plusieurs décennies, et non sur quelques trimestres.

---

Ce que cela signifie pour l'investisseur DCA

Avec l'or à 4 330 dollars et l'argent à 63,50 dollars, les métaux entrent dans la semaine la plus importante du cycle actuel des taux d'intérêt. Quelle que soit la décision prise mercredi par le FOMC, elle redéfinira le contexte des taux d'intérêt qui a influencé les métaux depuis les premières déclarations bellicistes de Warsh en juin.

Les deux scénarios :

Si la Réserve fédérale américaine relève ses taux de 25 points de base et indique qu’il s’agit d’un ajustement ponctuel visant à garantir la poursuite de la désinflation, l’or devrait bien absorber cette hausse et pourrait remonter à un niveau compris entre 4 400 et 4 500 dollars dans les semaines qui suivront, à mesure que le marché anticipera d’éventuelles baisses de taux.

Si la Réserve fédérale américaine (Fed) relève ses taux et maintient une posture « de travail à accomplir », l'or subira davantage de pression et pourrait tester la fourchette de 4 200 à 4 300 dollars. C'est le scénario dans lequel la probabilité de hausse de 83 % ne tient pas pleinement compte du risque de poursuite de la tendance.

Le calcul du DCA à 4 330 $ :

• Avec 200 $ par mois, on achète 0,04619 once — soit tout de même 29,5 % de métal en plus par dollar par rapport au record historique de 5 608 $ atteint en janvier
• Sur 12 mois : 0,5543 once accumulée sur un investissement de 2 400 dollars
• Au cours cible de 4 900 dollars fixé par Goldman : valeur de 2 716 dollars — soit un rendement de +13,2 % sur les apports

En septembre 2026, l'investisseur DCA achète de l'or qui a déjà intégré six semaines de réévaluation liée à une politique monétaire restrictive : Jackson Hole, les bons chiffres de l'emploi, l'IPC en forte hausse. Si la décision de mercredi est déjà intégrée à 83 % dans les cours, le risque de baisse supplémentaire lié à une hausse des taux est limité. Le risque réside dans les déclarations de Warsh qui suivront, et non dans le quart de point en lui-même.

---

Ce que nous regardons

Décision du FOMC — Mercredi 17 septembre

M. Warsh tient une conférence de presse après chaque réunion. Dans le contexte d’une « Fed discrète », cette conférence de presse est le seul indice prospectif disponible. Il faudra notamment prêter attention à la question suivante : qualifiera-t-il le mois de septembre de « fin de cycle » ou de « début de cycle » ?

La réaction de l'or face à la hausse des taux

L'évolution historique observée à la suite des hausses de taux est complexe : l'or subit souvent une chute immédiate, puis se redresse en l'espace de quelques jours à quelques semaines, à mesure que le marché anticipe la trajectoire menant du « pic des taux » à une éventuelle baisse. La variable clé réside dans le fait de savoir si le taux de 4,25 % (le nouveau taux en cas de hausse par rapport à 3,75 %) est considéré comme le taux d'équilibre ou comme une étape intermédiaire.

Le point sur la demande industrielle d'argent

Avec la mise en place de la nouvelle structure de fonctionnement 24 heures sur 24, 7 jours sur 7 de la CME et l'enregistrement d'un sixième déficit annuel consécutif, la situation fondamentale de l'offre et de la demande d'argent n'a pas changé. La pression à la baisse sur les cours à court terme est bien réelle ; le déficit structurel est bien réel. Les deux coexistent.

Prochaine publication des chiffres de l'inflation — 15 octobre

L'IPC de septembre sera publié le 15 octobre, soit cinq semaines après aujourd’hui. Si l’IPC de septembre montre que l’accélération observée en août n’était qu’une anomalie ponctuelle (liée aux prix de l’énergie), les anticipations concernant les taux s’atténueront considérablement. Si l’IPC de septembre se maintient entre 0,3 % et 0,4 % en glissement mensuel, la hausse de décembre deviendra le prochain sujet d’actualité lors de la réunion.

---

En résumé

La semaine précédant la réunion du FOMC des 16 et 17 septembre a apporté les données dont M. Warsh disait avoir besoin : une inflation qui ne se rapproche pas clairement et suffisamment rapidement de 2 %. L'accélération mensuelle de 0,4 % de l'IPC en août a confirmé son point de vue. Le marché a réagi en évaluant à 83 % les probabilités d'une hausse des taux. La Chine a réagi en achetant 20 tonnes supplémentaires.

La décision du FOMC de mercredi sera très certainement une hausse de 25 points de base — la première depuis l'arrivée de Warsh à la présidence et la première depuis 2019. L'évolution du cours de l'or dépendra presque entièrement des propos tenus par Warsh au cours des sept minutes qui suivront l'annonce de la décision.

---

Cet article est publié à titre purement informatif et ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. Les performances passées des cours de l'or et de l'argent ne préjugent pas des résultats futurs. Veillez à toujours mener vos propres recherches et à consulter un conseiller financier qualifié avant de prendre toute décision d'investissement. Sound Money propose des services de détention fractionnée de métaux précieux — consultez le site sound.money pour connaître l'intégralité des conditions générales.